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下一個十年,寧德時代還會有好日子嗎?

Zey
2021-07-15

一萬億市值背后,暗藏了許多“萬一”。

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在5月31日突破1萬億元市值以后的45天里,雖然寧德時代的股價升勢不斷受到懷疑,但市場對它的追捧并沒有停止。

相比于3 年前(2018年6月11日)創(chuàng)業(yè)板上市時25.14元的發(fā)行價,寧德時代目前股價已經(jīng)漲了22.6倍。截至7月15日,寧德時代報收568元/股,市值1.32萬億元,位居A股市場第三位,僅次于茅臺和工商銀行。其創(chuàng)始人曾毓群的紙面財(cái)富達(dá)到504億美元,超過馬云和李嘉誠。

中國企業(yè)市值前十的版圖,常年由金融、白酒、互聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)御,寧德時代是躋身其中的另類。這是一家呈現(xiàn)出不同風(fēng)貌的“萬億級”中國大公司,制造業(yè)、硬科技、創(chuàng)新與技術(shù)驅(qū)動、市場化、全球布局。

暫時拋開資本市場的熱情與多空觀點(diǎn)的激烈交鋒,《財(cái)富》(中文版)更為關(guān)心、更愿意設(shè)問的是:成立至今只有10年的寧德時代,憑什么成為中國最值錢的制造業(yè)公司?追捧它的人,究竟在追捧什么?下一個十年,是否仍然是寧德時代的黃金時代?

1

如果說新能源汽車產(chǎn)業(yè)是近幾年的金礦,曾毓群便是向淘金客們“賣鏟子”的商人。

動力電池系統(tǒng)是寧德時代的主營業(yè)務(wù)。作為儲能裝置,電池相當(dāng)于電動汽車的心臟,一輛新能源汽車的售價、續(xù)航里程、安全性及充電效率等方面,與電池質(zhì)量密切相關(guān)。目前,電池占整車成本的比重在三到四成。

近年來,全球動力電池產(chǎn)銷量前十名,被中日韓三國包攬,除日本松下電機(jī)、韓國三星SDI、LG能源、SK創(chuàng)新以外,其余6家企業(yè)為中國企業(yè)。從2017年開始,寧德時代已連續(xù)4年成為動力電池使用量全球第一。根據(jù)市場研究公司SNE Research的數(shù)據(jù),今年1至5月,寧德時代占據(jù)了全球31.2%的動力電池市場份額,繼續(xù)在全球大幅領(lǐng)先(LG能源23.1%、松下14.7%、比亞迪6.9%、三星SDI5.3%,SK創(chuàng)新5.1%)。

中國汽車流通協(xié)會乘用車市場信息聯(lián)席會(簡稱“乘聯(lián)會”)秘書長崔東樹受訪時表示,寧德時代的十年發(fā)展,得益于其所處的高景氣賽道,某種意義上說,動力電池是能源、交通、工業(yè)三大領(lǐng)域的交匯點(diǎn),是汽車工業(yè)之后、伴隨新能源汽車出現(xiàn)、具有同等重要地位的產(chǎn)業(yè)。“寧德時代獲得了產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)大的高增長紅利,而且它很早進(jìn)入動力電池領(lǐng)域,使其處于龍頭地位。”

寧德時代受益于中國新能源汽車銷量的高速增長,并實(shí)現(xiàn)主流車企供應(yīng)鏈全覆蓋。據(jù)公安部交管局的最新數(shù)據(jù),截至6月底,中國新能源汽車保有量達(dá)603萬輛,占汽車總量2.06%。而在寧德時代誕生的2011年,這一比例幾乎為零,中國的新能源車尚處于萌芽階段。10年間,寧德時代一步步拿下了中國動力電池市場份額的50%,實(shí)現(xiàn)了給國內(nèi)絕大部分車企的電池供貨。

新能源分析師朱銘哲受訪時表示,寧德時代運(yùn)用一定的資金優(yōu)勢,陸續(xù)打通或綁定了上游的原材料供應(yīng),縱向布局形成產(chǎn)業(yè)鏈版圖,然后通過不斷投入研發(fā),維持技術(shù)上的推陳出新,最終在產(chǎn)能和規(guī)模上形成雙重優(yōu)勢。“規(guī)模上來后,成本降到行業(yè)最低,獲取了更大的議價空間。”

“寧德時代過去的每一步都與政策相互呼應(yīng),穩(wěn)準(zhǔn)狠地踏在了風(fēng)口。它比較關(guān)鍵的一點(diǎn)是‘多重押寶’,磷酸鐵鋰和三元電池齊頭并進(jìn),固態(tài)電池和納電池也在穩(wěn)步研發(fā),形成了現(xiàn)有的技術(shù)壁壘和技術(shù)儲備?!逼嚠a(chǎn)業(yè)鏈投資人、零部件制造企業(yè)CEO葛泓受訪時表示。

2

碳中和被認(rèn)為是寧德時代最為利好的時代背景。

2020年年初,寧德時代的股價在100元左右徘徊。此時,國際社會關(guān)于節(jié)能減排的議題討論變得密集,直到中國當(dāng)年9月在聯(lián)合國大會提出2030年前碳達(dá)峰、2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和,徹底引爆了以寧德時代為代表的新能源概念股。至2020年12月31日,寧德時代全年股價漲幅近300%。此后,每有相關(guān)新能源和節(jié)能減排的政策文件出臺,寧德時代就會在資本市場受到一番追捧。

眾所周知,碳排放有兩個主要來源:交通和發(fā)電。降低碳排放的有效手段,發(fā)電端是新能源替代傳統(tǒng)能源,比如光伏;交通端則是電動化替代燃油車,這是有效且公認(rèn)的關(guān)鍵方向。這與曾毓群在多個場合講過的寧德時代三大戰(zhàn)略相吻合:“以可再生能源和儲能為核心的固定式化石能源替代、以動力電池為核心的移動式化石能源替代、以電動化+智能化為核心的集成應(yīng)用。”

“追捧寧德時代的市場情緒,與碳中和有關(guān),節(jié)能減排接下來幾十年都會‘接著奏樂接著舞’,動力電池、儲能又是減排的重要一環(huán),所以當(dāng)前的市場情緒是能夠被理解的。我認(rèn)為寧德時代的市值一定會超過茅臺?!备疸f。

前面說新能源汽車是當(dāng)下的金礦,也許毫不夸張。僅在今年,又相繼有小米、360等公司宣布入場造車。這是近十年極具確定性的萬億增量賽道??勺鳛閰⒄罩笜?biāo)的是新能源汽車零售滲透率的變化。

崔東樹向《財(cái)富》(中文版)表示:中國的新能源汽車零售滲透率,2016 年不足 1%,2020 年是5.8%,今年上半年達(dá)到了10.2%,預(yù)計(jì)到2030年,全國能達(dá)到40%至50%,一線城市會超過60%。

以“橋頭堡”城市上海來說,新能源汽車滲透率的提升以肉眼可見的狀態(tài)顯現(xiàn)出來。根據(jù)上海市經(jīng)濟(jì)信息中心發(fā)布的數(shù)據(jù),2021年上半年上海新能源車的滲透率,已經(jīng)達(dá)到了37.5%。

另外,一邊是新能源汽車翻倍式增長,一邊是產(chǎn)能擴(kuò)建需要時間,電池荒接棒芯片荒,成為車企爭搶的香餑餑。理想汽車CEO李想曾經(jīng)抱怨:寧德時代太強(qiáng)勢了,讓董事長們排著隊(duì)去買電池。

“國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的電池廠商,目前處于滿產(chǎn)滿銷、供不應(yīng)求的狀態(tài)?!敝煦懻苷f,中國動力電池目前總的產(chǎn)能,以及紙面上的規(guī)劃產(chǎn)能,是過剩的。但是對于車企來說,采購電池及配套產(chǎn)品,產(chǎn)品的穩(wěn)定性、安全性、一致性是擺在第一位的,所以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能反而不足。

SNE Research預(yù)測,到2023年,全球?qū)恿﹄姵氐男枨筮_(dá)406GWh,而供應(yīng)量預(yù)計(jì)為335GWh,缺口約18%。到2025年,這一缺口將擴(kuò)大到約40%。

從供給和需求來看,下一個十年,也許仍是寧德時代們的黃金十年。

3

寧德時代并非高枕無憂,其臥榻之側(cè),有多人虎視。

下一個十年,新能源巨頭的海外市場面臨著足夠壓力。寧德時代 2020 年全球裝機(jī)量為34.3GWh,僅僅以微弱優(yōu)勢領(lǐng)先于LG 能源的33.5GWh;如果除去其在中國市場占據(jù)的一半份額,便喪失領(lǐng)先地位。增速方面,寧德時代2020年同比上升 5.4%,而 LG 能源增長了 172%。

“寧德時代的壓力不在中國,在歐洲和美國;對手不是比亞迪,是LG和三星。” 朱明哲認(rèn)為,LG能源在歐洲具有非常明顯的優(yōu)勢地位。

一萬億市值寧德時代背后,暗藏了許多“萬一”。對其市場地位造成威脅的,不僅來自日韓企業(yè),也不僅來自比亞迪等國內(nèi)對手,而是車企自造電池成為一種潮流。

之前傳出消息,蘋果汽車將在寧德時代和比亞迪之間二選一采購電池。但昨天媒體報道了確鑿信息,蘋果公司決定在美國本土自己生產(chǎn)電池。

如同造燃油車的不能生產(chǎn)發(fā)動機(jī),成本占比較高的動力電池依賴外購,是新能源車企的“心病”。崔東樹認(rèn)為,類似于發(fā)動機(jī)從采購到自主的路徑,必然會在電池領(lǐng)域發(fā)生。具備一定實(shí)力的車企,會逐步建立起自己的電池供應(yīng)體系,不完全依賴外購。寧德時代的核心供應(yīng)商地位,會受到?jīng)_擊。

此前,借由美團(tuán)創(chuàng)始人王興之口,曾毓群辦公室里“賭性堅(jiān)強(qiáng)”的橫幅、以及他所說“光拼是不夠的,那是體力活,賭才是腦力活”被廣而告之。實(shí)際上,2016年,他在辦公室掛上了另外的橫幅——溥博淵泉。

這四個字出自《中庸》的“溥博淵泉,而時出之。溥博如天,淵泉如淵?!苯Y(jié)合曾毓群此間蓄勢超越LG和比亞迪的經(jīng)歷,或許我們將這四個字解讀為他對自己和寧德時代的期許:智慧像深不可測的泉水,時時涌出,廣博如天,又深厚如淵。(財(cái)富中文網(wǎng))

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